Composantes du rendement

Évaluation et analyse des obligations avec R

Clifford Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Composante de base du rendement

  • Rendement sans risque (taux de base)
    • Rendement des Bons du Trésor US récemment émis de maturité similaire
  • Le sans risque n’est pas constant
    • Dépend de l’économie, des taux du marché et de l’inflation
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Obtenir des données de Treasuries

  • Utiliser le package quantmod
  • Récupérer les Treasuries 10 ans ("DGS10") depuis FRED
library(quantmod)
t10yr <- getSymbols("DGS10", src = "FRED", auto.assign = FALSE)
head(t10yr)

           DGS10
1962-01-02  4.06
1962-01-03  4.03
1962-01-04  3.99
1962-01-05  4.02
...
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Composante spread du rendement

  • Spread
    • Principalement le spread de crédit = risque de défaut de l’émetteur
    • Peut inclure des primes pour d’autres risques
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Risques des obligations

  • Risque de crédit : risque de défaut de l’émetteur
  • Risque d’inflation : l’inflation érode la valeur des flux du bon
  • Risque de rappel (call) : l’émetteur peut racheter le bon à un moment défavorable à l’investisseur
  • Risque de liquidité : impossibilité de vendre le bon à un prix proche de sa valeur
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Primes de risque variables dans le temps

  • Dépend de l’appétit actuel pour le risque
    • Marchés nerveux → prime de risque plus élevée
  • Une mesure : spread Investment Grade (écart entre Baa et Aaa)
  • Récupérer les rendements des indices Moody’s Aaa et Baa via quantmod
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Passons à la pratique !

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