Valeur temps de l’argent

Évaluation et analyse des obligations avec R

Clifford Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Valeur temps de l’argent (TVM)

  • 1 $ aujourd’hui vaut plus que 1 $ demain
  • Vous gagnez 10 000 $ à un jeu : que choisissez‑vous ?
    • Recevoir 10 000 $ aujourd’hui ?
    • Recevoir 10 000 $ dans un an ?
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Valeur future

  • La valeur future est la valeur de 1 $ à une date ultérieure
  • On préfère 1 $ aujourd’hui ; il faut une compensation pour accepter un flux futur
  • La valeur future (fv) dans un ou deux ans se calcule :
fv1 <- pv * (1 + r)
fv2 <- pv * (1 + r) * (1 + r)

r - taux d’intérêt

pv - valeur actuelle

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Valeur actuelle

  • Logique inverse des valeurs futures
  • La valeur de 1 $ futur vaut moins aujourd’hui
  • Vous accepterez donc moins de 1 $ aujourd’hui plutôt que d’attendre 1 $ dans un ou deux ans
  • Calcul :
pv <- fv1 / (1 + r)
pv <- fv2 / ((1 + r) * (1 + r))

r - taux d’intérêt

fv1 - valeur future dans 1 an, fv2 - valeur future dans 2 ans

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TVM appliquée aux obligations

  • On applique ce concept de valeur temps aux obligations
  • Exemple :
    • Valeur nominale 100 $, coupon 5 % (= 5 $), échéance 5 ans
    • Prix = 100 $ aujourd’hui
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Arbitrage de l’investisseur obligataire

Sorties et entrées de trésorerie dans le temps

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Comparer des flux de trésorerie

Sorties et entrées de trésorerie dans le temps

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Passons à la pratique !

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