Taux sans risque et prime de risque actions

Évaluation des actions avec R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Taux sans risque

Un actif sans risque a un bêta nul (aucun risque systématique)
Si $\beta_i = 0$, alors $ R_i = R_f + \beta_i (R_m - R_f) \Rightarrow R_i = R_f$
Le rendement des bons du Trésor américains sert souvent de proxy du taux sans risque
Utilisez un bon du Trésor américain de long terme (10, 20 ou 30 ans)
Les données sont disponibles sur la Federal Reserve Electronic Database ou la base Federal Reserve H.15 Selected Interest Rates

La prime de risque actions (ERP) est le rendement supplémentaire exigé pour investir en actions, proxysées par le S&P 500, plutôt qu'en Treasuries
Mathématiquement, $ERP = R_m - R_f$
L'ERP varie selon l'échéance du taux sans risque utilisé, mais la cohérence est essentielle
- Par exemple, si $R_f$ dans le MEDAF est basé sur des Treasuries à 10 ans, l'ERP doit être calculée avec des Treasuries à 10 ans
L'ERP est la moyenne annuelle de $R_m - R_f$ sur une période d'au moins 35 ans
La plage typique de l'ERP est de 5 % à 8 %

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