Partie II : modèle d’actualisation des dividendes

Évaluation des actions avec R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Modèle d’actualisation des dividendes à un seul stade

Les entreprises émettent deux types d’actions : préférentielles et ordinaires

Beaucoup d’actions préférentielles et ordinaires versent des dividendes

Les dividendes sont généralement les « flux de trésorerie » que les investisseurs reçoivent en détenant des actions
On peut actualiser ce flux de dividendes pour valoriser l’action

Flux de dividendes constant

$ V = div_{t+1} / k $

Supposons $div_{t+1}$ = $ \$50 $ et $k$ = 6,25 %.

div <- 50

k <- 0.0625

div / k

Dividende à croissance constante

$ V = div_{t+1} / (k - g) $

Supposons $div_{t+1}$ = $ \$50 $, $k$ = 6,25 % et $g$ = 2 %.

div <- 50

k <- 0.0625

g <- 0.02

div / (k - g)

1176.471

Vous pouvez utiliser un DDM même pour des entreprises qui ne versent pas encore de dividendes
Les entreprises à forte croissance peuvent ne pas verser de dividendes aujourd’hui, mais on peut raisonnablement s’attendre à un ralentissement et au démarrage des versements plus tard

Utiliser un modèle en 2 étapes
- 1ᵉ étape : aucun dividende pendant T années
- 2ᵉ étape : versement de dividendes à partir de l’année T + 1

Mathématiquement :

$$ V = 0 + (div_{T+1} / (k - g)) * (1 / (1 + k)^{T}) $$

Année	1	2	3	4	5	6	7	...
Dividendes	0	0	0	0	0	$50	$51	...

div6 <- 50

g <- 0.02

k <- 0.0625

0 + (div6 / (k - g)) * (1 / (1 + k)^6)

817.7253

Évaluation des actions avec R