Partie I : Vérifier le taux de croissance à perpétuité

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Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Vérifier le taux de croissance à perpétuité

Le taux de croissance à perpétuité (PGR) est un taux de croissance soutenable

  • Il ne peut pas dépasser la croissance globale de l'économie
  • Il est financé par l'activité de l'entreprise
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Déterminants du taux de croissance à perpétuité

Le PGR est borné par la relation suivante :

      **PGR = Taux de réinvestissement * Rendement des capitaux propres**,

où

  • Taux de réinvestissement = (CapEx + var. de BFR − D&A) / Résultat après impôt

  • Le rendement des capitaux propres est égal au coût des capitaux propres en régime stable

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Exemple

Supposons une entreprise avec un taux de réinvestissement de 20 % et un ROE de 10 %. Peut-elle soutenir un PGR supposé de 4 % ?

reinvestment <- 0.20
roe <- 0.10

reinvestment * roe

0.02

pgr <- 0.04
pgr / roe

0.4
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Passons à la pratique !

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