Parte II: Modelo de Desconto de Dividendos

Valuation de Ações em R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Modelo de Desconto de Dividendos de Um Estágio

Há dois tipos de ações emitidas pelas empresas: preferenciais e ordinárias

Muitas ações preferenciais e ordinárias pagam dividendos

Dividendos são normalmente os "fluxos de caixa" que investidores recebem por manter ações
Podemos descontar essa série de dividendos para valorar a ação

Fluxo de dividendos constante

$ V = div_{t+1} / k $

Suponha $div_{t+1}$ = $ \$50 $ e $k$ = 6.25%.

div <- 50

k <- 0.0625

div / k

Dividendo com crescimento constante

$ V = div_{t+1} / (k - g) $

Suponha $div_{t+1}$ = $ \$50 $, $k$ = 6.25% e $g$ = 2%.

div <- 50

k <- 0.0625

g <- 0.02

div / (k - g)

1176.471

Você ainda pode usar um DDM mesmo para empresas que não pagam dividendos hoje
Empresas com alto crescimento podem não pagar agora, mas é razoável esperar que o crescimento desacelere e passem a pagar dividendos no futuro

Use um modelo de 2 estágios
- 1º estágio: Sem dividendos por T anos
- 2º estágio: Espera-se que a empresa pague dividendos a partir do ano T + 1

Matematicamente:

$$ V = 0 + (div_{T+1} / (k - g)) * (1 / (1 + k)^{T}) $$

Ano	1	2	3	4	5	6	7	...
Dividendos	0	0	0	0	0	$50	$51	...

div6 <- 50

g <- 0.02

k <- 0.0625

0 + (div6 / (k - g)) * (1 / (1 + k)^6)

817.7253

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