Analisando determinantes de múltiplos

Valuation de Ações em R

Cliff Ang

Vice President, Compass Lexecon

A média ou a mediana podem não se aplicar sempre

Use média ou mediana se as empresas forem bem "comparáveis"
Formas de avaliar comparabilidade:
- Compare risco, crescimento e lucratividade
- Posição relativa histórica

Abordagem baseada em regressão

Também dá para usar regressão para definir o múltiplo adequado da empresa analisada
P/B vs. ROE, P/E vs. crescimento de EPS em 5 anos, ou regressão múltipla
Menos subjetividade para chegar ao múltiplo de avaliação adequado

Exemplo usando P/B vs. ROE

finl <- subset(midcap400, gics_sector == "Financials")

finl$roe <- finl$ltm_eps / finl$bvps

finl$p_bv <- ifelse(finl$bvps < 0, NA, finl$price / finl$bvps)

finl <- finl[complete.cases(finl), ]

Exemplo usando P/B vs. ROE

Gráfico

$$P/B = -0.365 + 24.37 * ROE$$ $$R-squared = 0.8462$$

Exemplo usando P/B vs. ROE

reg <- lm(p_bv ~ roe, data = finl)

a <- summary(reg)$coeff[1]
a

-0.3654199

b <- summary(reg)$coeff[2]
b

24.37047

Assuma ROE de 10% e BVPS de $30. Qual é o Preço implícito?

# Price-to-Book implícito
roe <- 0.10
implied_p_b <- a + b * roe
implied_p_b

2.071627

# Preço implícito
bvps <- 30
implied_price <- implied_p_b * bvps
implied_price

62.14881

Vamos praticar!

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