Parte II: Modello di sconto dei dividendi

Valutazione azionaria in R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Modello di sconto dei dividendi a un solo stadio

Ci sono due tipi di azioni emesse dalle società: azioni privilegiate e ordinarie

Molte azioni privilegiate e ordinarie pagano dividendi

I dividendi sono in genere i "flussi di cassa" che gli investitori ricevono detenendo azioni
Possiamo scontare questo flusso di dividendi per stimare il valore dell'azione

Dividendi costanti

$ V = div_{t+1} / k $

Supponi $div_{t+1}$ = $ \$50 $ e $k$ = 6,25%.

div <- 50

k <- 0.0625

div / k

Dividendi con crescita costante

$ V = div_{t+1} / (k - g) $

Supponi $div_{t+1}$ = $ \$50 $, $k$ = 6,25% e $g$ = 2%.

div <- 50

k <- 0.0625

g <- 0.02

div / (k - g)

1176.471

Puoi usare un DDM anche per società che al momento non pagano dividendi
Le società ad alta crescita possono non pagare dividendi ora, ma è ragionevole aspettarsi che la crescita rallenti e inizino a pagarli in futuro

Usa un modello a 2 stadi
- 1° stadio: nessun dividendo per T anni
- 2° stadio: ci si aspetta che la società inizi a pagare dividendi dall'anno T + 1

Matematicamente:

$$ V = 0 + (div_{T+1} / (k - g)) * (1 / (1 + k)^{T}) $$

Anno	1	2	3	4	5	6	7	...
Dividendi	0	0	0	0	0	$50	$51	...

div6 <- 50

g <- 0.02

k <- 0.0625

0 + (div6 / (k - g)) * (1 / (1 + k)^6)

817.7253

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