Analizzare i determinanti dei multipli

Valutazione azionaria in R

Cliff Ang

Vice President, Compass Lexecon

La media o la mediana non sempre si applicano

Usa media o mediana se le aziende sono davvero «comparabili»
Come valutare la comparabilità:
- Confronta rischio, crescita e redditività
- Posizione relativa storica

Approccio basato sulla regressione

Possiamo usare anche la regressione per stimare il multiplo adeguato per l'azienda in esame
P/B vs ROE, P/E vs crescita EPS a 5 anni, o regressione multipla
Più oggettivo per arrivare al multiplo di valutazione

Esempio con P/B vs ROE

finl <- subset(midcap400, gics_sector == "Financials")

finl$roe <- finl$ltm_eps / finl$bvps

finl$p_bv <- ifelse(finl$bvps < 0, NA, finl$price / finl$bvps)

finl <- finl[complete.cases(finl), ]

Esempio con P/B vs ROE

Grafico

$$P/B = -0.365 + 24.37 * ROE$$ $$R-squared = 0.8462$$

Esempio con P/B vs ROE

reg <- lm(p_bv ~ roe, data = finl)

a <- summary(reg)$coeff[1]
a

-0.3654199

b <- summary(reg)$coeff[2]
b

24.37047

Supponi un ROE del 10% e BVPS di $30: qual è il prezzo implicito?

# Implied Price-to-Book
roe <- 0.10
implied_p_b <- a + b * roe
implied_p_b

2.071627

# Implied Price
bvps <- 30
implied_price <- implied_p_b * bvps
implied_price

62.14881

Esercitiamoci!

Valutazione azionaria in R