Lãi suất phi rủi ro và Phần bù rủi ro cổ phiếu

Định giá cổ phiếu bằng R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Lãi suất phi rủi ro

Chứng khoán phi rủi ro là tài sản có beta bằng 0 (tức không có rủi ro hệ thống)
Nếu $\beta_i = 0$, thì $ R_i = R_f + \beta_i (R_m - R_f) \Rightarrow R_i = R_f$
Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ thường được dùng làm đại diện cho lãi suất phi rủi ro
Dùng trái phiếu Kho bạc Mỹ dài hạn (10, 20, hoặc 30 năm)
Có thể lấy dữ liệu từ Cơ sở dữ liệu điện tử của Fed hoặc Cơ sở dữ liệu lãi suất H.15 của Fed

Phần bù rủi ro cổ phiếu (ERP) là phần lợi suất thêm mà nhà đầu tư đòi hỏi khi đầu tư vào cổ phiếu, lấy S&P 500 làm đại diện, thay vì Trái phiếu Kho bạc
Về mặt toán học, $ERP = R_m - R_f$
ERP có thể khác nhau tùy theo kỳ hạn của lãi suất phi rủi ro được dùng, nhưng điều quan trọng là nhất quán
- Ví dụ, nếu $R_f$ trong CAPM dựa trên trái phiếu Kho bạc 10 năm, thì ERP cũng nên tính theo trái phiếu 10 năm
ERP là trung bình năm của $R_m - R_f$ trong giai đoạn ít nhất 35 năm
ERP thường nằm trong khoảng 5% đến 8%

Định giá cổ phiếu bằng R