Phần II: Mô hình chiết khấu cổ tức

Định giá cổ phiếu bằng R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Mô hình chiết khấu cổ tức một giai đoạn

Có hai loại cổ phiếu doanh nghiệp phát hành: cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông

Nhiều cổ phiếu ưu đãi và phổ thông trả cổ tức

  • Cổ tức thường là "dòng tiền" nhà đầu tư nhận khi nắm giữ cổ phiếu
  • Ta có thể chiết khấu dòng cổ tức này để định giá cổ phiếu
Định giá cổ phiếu bằng R

Chiết khấu cổ tức

Dòng cổ tức cố định

$ V = div_{t+1} / k $

Giả sử $div_{t+1}$ = $ \$50 $ và $k$ = 6.25%.

div <- 50

k <- 0.0625

div / k

800

Cổ tức tăng trưởng đều

$ V = div_{t+1} / (k - g) $

Giả sử $div_{t+1}$ = $ \$50 $, $k$ = 6.25%, và $g$ = 2%.

div <- 50

k <- 0.0625

g <- 0.02

div / (k - g)

1176.471
Định giá cổ phiếu bằng R

DDM hai giai đoạn - Không có cổ tức ở giai đoạn đầu

  • Bạn vẫn có thể dùng DDM ngay cả với doanh nghiệp hiện chưa trả cổ tức
  • Doanh nghiệp tăng trưởng cao có thể chưa trả cổ tức, nhưng có thể kỳ vọng tăng trưởng sẽ chậm lại và bắt đầu trả cổ tức trong tương lai
Định giá cổ phiếu bằng R

Làm gì trong trường hợp này?

  • Dùng mô hình 2 giai đoạn
    • Giai đoạn 1: Không có cổ tức trong T năm
    • Giai đoạn 2: Kỳ vọng doanh nghiệp trả cổ tức từ Năm T + 1

Về mặt toán học:

$$ V = 0 + (div_{T+1} / (k - g)) * (1 / (1 + k)^{T}) $$

Định giá cổ phiếu bằng R

Ví dụ

Năm 1 2 3 4 5 6 7 ...
Cổ tức 0 0 0 0 0 $50 $51 ...

     

div6 <- 50

g <- 0.02

k <- 0.0625

0 + (div6 / (k - g)) * (1 / (1 + k)^6)

817.7253
Định giá cổ phiếu bằng R

Cùng luyện tập nào!

Định giá cổ phiếu bằng R

Preparing Video For Download...