Phân tích các yếu tố quyết định của bội số

Định giá cổ phiếu bằng R

Cliff Ang

Vice President, Compass Lexecon

Trung bình hay trung vị có thể không luôn phù hợp

  • Dùng trung bình hoặc trung vị nếu các công ty rất "tương đồng"
  • Cách xác định mức độ so sánh:
    • So sánh rủi ro, tăng trưởng, và khả năng sinh lời
    • Vị thế tương đối theo lịch sử
Định giá cổ phiếu bằng R

Phương pháp dựa trên hồi quy

  • Cũng có thể dùng hồi quy để xác định bội số phù hợp cho công ty mục tiêu
  • P/B so với ROE, P/E so với tăng trưởng EPS 5 năm, hoặc hồi quy đa biến
  • Giảm tính chủ quan khi chọn bội số định giá phù hợp
Định giá cổ phiếu bằng R

Ví dụ với P/B so với ROE

finl <- subset(midcap400, gics_sector == "Financials")

finl$roe <- finl$ltm_eps / finl$bvps

finl$p_bv <- ifelse(finl$bvps < 0, NA, finl$price / finl$bvps)

finl <- finl[complete.cases(finl), ]
Định giá cổ phiếu bằng R

Ví dụ với P/B so với ROE

Biểu đồ

  $$P/B = -0.365 + 24.37 * ROE$$ $$R-squared = 0.8462$$

Định giá cổ phiếu bằng R

Ví dụ với P/B so với ROE

reg <- lm(p_bv ~ roe, data = finl)

a <- summary(reg)$coeff[1]
a

-0.3654199

b <- summary(reg)$coeff[2]
b

24.37047
Định giá cổ phiếu bằng R

Giả sử ROE là 10% và BVPS là $30, Giá nội suy là bao nhiêu?

# Implied Price-to-Book
roe <- 0.10
implied_p_b <- a + b * roe
implied_p_b

2.071627

# Implied Price
bvps <- 30
implied_price <- implied_p_b * bvps
implied_price

62.14881
Định giá cổ phiếu bằng R

Cùng luyện tập nào!

Định giá cổ phiếu bằng R

Preparing Video For Download...