Mô hình Dòng tiền tự do cho cổ đông (FCFE)

Định giá cổ phiếu bằng R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

"Free Cash Flow" là gì?

"Free Cash Flows" là dòng tiền còn lại sau khi bạn đã chi trả
- Tất cả nhà cung cấp, nhân viên, chủ nợ, và chính phủ (thuế) và
- Trích tiền cho đầu tư vốn và nhu cầu vốn lưu động bổ sung và
- Sau khi trừ/ cộng vay mới và trả nợ
Không ảnh hưởng đến hoạt động dự phóng của doanh nghiệp
Không ảnh hưởng đến tăng trưởng dự phóng của doanh nghiệp

Lợi nhuận sau thuế

[1] Doanh thu
[2] Trừ: Giá vốn hàng bán
$ ================== $
[3] Lãi gộp
[4] Trừ: Chi phí hoạt động
$ ================== $
[5] Lợi nhuận hoạt động hoặc EBIT
[6] Trừ: Chi phí lãi vay
$ ================== $
[7] Lợi nhuận trước thuế
[8] Trừ: Thuế
$ ================== $
[9] Lợi nhuận sau thuế

# Còn gọi là "Sales"

# Earnings Before Interest & Taxes
# Chi trả cho chủ nợ

# Nộp cho chính phủ

# Còn gọi là "Net Income"

Điều chỉnh để ra FCFE

[9] Lợi nhuận sau thuế

[10] Cộng: Khấu hao và Phân bổ

[11] Trừ: Chi tiêu vốn (CapEx)

[12] Trừ: Tăng vốn lưu động

$ ================== $
[13] Dòng tiền tự do cho cổ đông (FCFE)

# Khoản phi tiền mặt. Tiền đã chi tại thời điểm mua sắm

# Tiền chi cho đầu tư vốn

# Tiền chi cho nhu cầu vốn lưu động bổ sung

Giá trị cuối kỳ

Giá trị cuối kỳ (TV) là giá trị các dòng tiền sau giai đoạn dự báo

Thường ước tính bằng Mô hình vĩnh cửu có tăng trưởng, tức là

$$TV = \frac{FCFE_{T+1}}{k_e - g} = \frac{FCFE_T * (1 + g)}{k_e - g}$$

trong đó

$FCFE_{T+1}$ = Dòng tiền tự do cho cổ đông năm ngay sau khi kết thúc giai đoạn dự báo
$k_e$ = Chi phí vốn chủ sở hữu
$g$ = Tốc độ tăng trưởng vĩnh cửu (PGR)

Tính giá trị cuối kỳ trong R

Giả sử bạn có giai đoạn dự báo 5 năm, với $FCFE_5$ = $ \$100 $. Giả định $g$ = 3% và $k_e$ = 15%, thì trong R:

FCFE_5 <- 100

g <- 0.03

k_e <- 0.15

FCFE_5 * (1 + g) / (k_e - g)

858.3333

Cùng luyện tập nào!

Định giá cổ phiếu bằng R