채권 가격 변동성과 1bp의 가격 가치
R로 배우는 채권 가치 평가와 분석
Clifford Ang
Senior Vice President, Compass Lexecon
채권 가격 변동성
- 채권 가격 변동성은 여러 요인에 좌우됨
- 예:
- 수익률 변화 폭
- 쿠폰율
- 만기
작은 변화, 대칭적 효과
- 수익률 소폭 변화: 대부분의 채권은 상승·하락 시 % 변화가 유사함
- 예:
- 액면가 100달러, 쿠폰 10%, 만기 20년, 수익률 10%
bondprc(100, 0.10, 20, 0.101) / bondprc(100, 0.10, 20, 0.10) - 1
-0.008455776
bondprc(100, 0.10, 20, 0.099) / bondprc(100, 0.10, 20, 0.10) - 1
0.008571998
큰 변화, 비대칭적 효과
- 수익률 대폭 변화: 수익률 하락 시 % 변화가 더 큼
- 예:
- 액면가 100달러, 쿠폰 10%, 만기 20년, 수익률 10%
bondprc(100, 0.10, 20, 0.14) / bondprc(100, 0.10, 20, 0.10) - 1
-0.2649252
bondprc(100, 0.10, 20, 0.06) / bondprc(100, 0.10, 20, 0.10) - 1
0.4587968
쿠폰 낮을수록 변동성↑
- 만기와 수익률이 고정되면, 쿠폰율이 낮을수록 가격 변동성↑
- 예:
- 액면가 100달러, 만기 20년, 초기 수익률 10%, 신규 수익률 8%
bondprc(100, 0.10, 20, 0.08) / bondprc(100, 0.10, 20, 0.10) - 1
0.1963629
bondprc(100, 0.05, 20, 0.08) / bondprc(100, 0.05, 20, 0.10) - 1
0.228328
쿠폰 낮을수록 변동성↑
bondprc(100, 0.00, 20, 0.08) / bondprc(100, 0.00, 20, 0.10) - 1
0.4433731
만기 길수록 변동성↑
- 쿠폰과 수익률이 고정되면, 만기가 길수록 가격 변동성↑
- 예:
- 액면가 100달러, 쿠폰 10%, 초기 수익률 10%, 신규 수익률 8%
bondprc(100, 0.10, 20, 0.08) / bondprc(100, 0.10, 20, 0.10) - 1
0.1963629
bondprc(100, 0.10, 10, 0.08) / bondprc(100, 0.10, 10, 0.10) - 1
0.1342016
만기 짧을수록 변동성↓
bondprc(100, 0.10, 5, 0.08) / bondprc(100, 0.10, 5, 0.10) - 1
0.0798542
1bp의 가격 가치
- 또는 "dollar value of an 01" = 채권 가격 변동성 지표
- 필요수익률이 0.01%p 변할 때의 가격 변화
- 예:
bondprc(100, 0.05, 20, 0.05)
100
bondprc(100, 0.05, 20, 0.0501)
99.87548
1bp의 가격 가치
abs(bondprc(100, 0.05, 20, 0.0501) - bondprc(100, 0.05, 20, 0.05))
0.1245165
- 변화값을 양수로 보려면
abs()사용
Ayo berlatih!
R로 배우는 채권 가치 평가와 분석
