資本予算

Power BIで学ぶファイナンス分析

Nick Edwards

Capital Markets Analyst

資本予算とは

プロがタブレットで縦棒グラフを確認している。

資本予算は、キャッシュフローを生む新規プロジェクトに資金を配分するプロセス。

  • アナリストはキャッシュフローを見積もり、提案を行う
  • 予算と資源は限られるため、多くは相互排他的
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正味現在価値（NPV）

正味現在価値は、割引後キャッシュフローの合計。

  • 本質的には現在価値の連続計算

  • NPV投資基準

    • NPV > 0 なら投資
    • NPV < 0 なら見送り

正味現在価値は、割引後キャッシュフローの合計。

1 https://www.investopedia.com/terms/n/npv.asp
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正味現在価値（NPV）

【例】割引率10%でこのプロジェクトに投資すべきか？

各キャッシュフローを割引し、合計してNPVを求める。

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正味現在価値（NPV）

【例】割引率10%でこのプロジェクトに投資すべきか？

各キャッシュフローを割引し、合計してNPVを求める。

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正味現在価値（NPV）

【例】割引率10%でこのプロジェクトに投資すべきか？

各キャッシュフローを割引し、合計してNPVを求める。

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割引率とNPV

NPVプロファイルは、割引率ごとのNPVを線グラフで示す。割引率が上がるとNPVは下がる。

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割引率はどこから来るのか

機会費用

選んだプロジェクトのために放棄した、次善の代替投資の収益

  • 例：債券、株式、他の投資

資本コスト

プロジェクト資金調達のコスト

  • 負債と株主資本で構成
  • 加重平均資本コスト（WACC）は負債と株主資本の組合せ
1 https://www.investopedia.com/terms/c/costofcapital.asp
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収益性指数（PI）

  • 収益性指数は、投下1ドル当たりのNPV比率

収益性指数は1＋NPV÷投資額。

  • 資本制約下での優先順位付けに有用
  • 1未満は不採択（NPVが負）

【例】

PI = 1+(NPV/Invested amount)

PI = 1+($13,397.31/$50,000.00)

PI = 1+0.27

PI = 1.27
1 https://www.investopedia.com/terms/p/profitability.asp
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適切なプロジェクトの選択

【NPV最大の投資を選ぶ】

  • 「黄金律」
  • NPVは実額（ドル）を表す

【NPVの限界】

  1. キャッシュフローは推計値
  2. 定性的リスクや経営目標を考慮しない
    • ケースにより他指標も併用

会議室で意思決定をする2人のビジネスパーソン。

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練習しましょう！

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