利回りの構成要素

Rで学ぶ債券の評価と分析

Clifford Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

利回りの基準成分

  • 無リスク利回り（基準金利）
    • 同満期の直近発行米国債の利回り
  • 無リスク利回りは一定ではない
    • 景気、市場金利、インフレの影響を受ける
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国債データの取得

  • quantmodパッケージを使用
  • FREDから10年国債（"DGS10"）を取得
library(quantmod)
t10yr <- getSymbols("DGS10", src = "FRED", auto.assign = FALSE)
head(t10yr)

           DGS10
1962-01-02  4.06
1962-01-03  4.03
1962-01-04  3.99
1962-01-05  4.02
...
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利回りのスプレッド成分

  • スプレッド
    • 主にクレジット・スプレッド＝発行体のデフォルトリスク
    • ほかのリスクのプレミアムを含む場合あり
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債券投資の主なリスク

  • 信用リスク：発行体が債務不履行となるリスク
  • インフレリスク：受取キャッシュフローの実質価値が目減りするリスク
  • コールリスク：投資家に不利な時期に発行体が繰上償還するリスク
  • 流動性リスク：公正価値に近い価格で売却できないリスク
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時変のリスクプレミアム

  • 市場のリスク選好に依存
    • 市場が神経質 → リスクプレミアム拡大
  • 指標の一つは投資適格スプレッド（BaaとAaaの利回り差）
  • quantmodでMoody's Aaa/Baa指数の利回りを取得
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