バリュエーション・マルチプル

Rで学ぶ株式評価

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

株価収益率（PER）

  • 最もよく使われるバリュエーション・マルチプルの一つ
  • PERレシオ = 株価 / 一株当たり利益（EPS）
    • EPSは実績値（例：直近12ヶ月、LTM）を使用することもある
    • EPSは予測値（例：翌12ヶ月または翌会計年度）を使用することもある
  • EPSが負の場合、PERは意味をなさない
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株価純資産倍率（PBR）

  • もう一つの一般的なバリュエーション・マルチプル
  • PBRレシオ = 株価 / 一株当たり純資産
    • 簿価は実績値（例：直近四半期の純資産）を使用することもある
    • 簿価は将来の予測値を使用することもある
  • 簿価は通常プラスだが、マイナスになる場合もある
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理論株価の算出

理論株価の算出手順

  • 類似企業群を特定する
  • 適切な指標を決定する
  • バリュエーション・マルチプルの中央値または平均値を選択する
  • そのマルチプルを対象企業の指標に適用する
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理論株価の算出

相対的バリュエーションにより理論株価が導き出される

  • 類似企業のバリュエーションに依存する
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BVPSが$30の中型金融株の価値はいくらか？

finl <- subset(midcap400, gics_sector == "Financials")

finl$p_bv <- ifelse(finl$bvps < 0, NA, finl$price / finl$bvps)

finl <- finl[complete.cases(finl), ]

avg_p_b <- mean(finl$p_bv)
avg_p_b

2.688627

bvps <- 30
implied_price <- avg_p_b * bvps
implied_price

80.65881
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練習しましょう！

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