コース紹介と基礎的な企業価値評価

Rで学ぶ株式評価

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

貨幣の時間的価値

Rで学ぶ株式評価

貨幣の時間的価値

Rで学ぶ株式評価

貨幣の時間的価値

  • 今日の $ \$ $100を明日受け取るために放棄するには、補償が必要です。なぜでしょうか？
    • 不確実性・リスク
    • リスクが高いほど、補償は大きくなる
  • 今日の $ \$ $100は、明日の $ \$ $100より価値が高い
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1年後

$ \frac{\$100}{(1 + 10\%)^1} = \$91 $

fv <- 100
r <- 0.10
fv / (1 + r)^1

90.90909

# Check
90.90909 * (1 + r)

100

2年後

$ \frac{\$100}{(1 + 10\%)^2} = \$83 $

fv <- 100
r <- 0.10
fv / (1 + r)^2

82.64463

# Check
82.64463 * (1 + r)^2

100
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割引キャッシュフロー評価法

  • 株主への自由キャッシュフロー（FCFE）
  • 企業への自由キャッシュフロー（FCFF）
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FCFEモデルとFCFFモデル

市場価値バランスシート：

資産 = 負債 + 純資産

  • 同じ会計等式が成立するが、簿価ではなく市場価値で表す

株主への自由キャッシュフロー（FCFE）

  • 株式価値の直接評価
  • 株主資本コスト（CAPM）
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練習しましょう！

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