パートI：永続成長率の確認

Rで学ぶ株式評価

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

永続成長率の確認

永続成長率（PGR）は持続可能な成長率です

  • 経済全体の成長率を上回ることはできません
  • 企業の事業活動によって賄われる成長率です
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永続成長率の決定要因

PGRは以下の関係式によって制約されます：

            PGR = 再投資率 × 自己資本利益率（ROE）

ここで

  • 再投資率 = (設備投資 + 運転資本増加 - 減価償却費) / 税引後利益

  • ROEは定常状態において株主資本コストに等しい

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例題

再投資率20%、ROE10%の企業が、PGR4%を維持できるか確認してください。

reinvestment <- 0.20
roe <- 0.10

reinvestment * roe

0.02

pgr <- 0.04
pgr / roe

0.4
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練習しましょう！

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