Bezriziková sazba a prémie za akciové riziko

Oceňování akcií v R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Bezriziková sazba

Bezriziková cenná papír má beta rovnu nule (tj. žádné systematické riziko)
Pokud $\beta_i = 0$, pak $ R_i = R_f + \beta_i (R_m - R_f) \Rightarrow R_i = R_f$
Výnos amerických státních dluhopisů se běžně používá jako proxy pro bezrizikovou sazbu
Používejte dlouhodobé americké státní dluhopisy (tj. 10, 20 nebo 30 let)
Data lze získat z Federal Reserve Electronic Database nebo z Federal Reserve H.15 Selected Interest Rates Database

Prémie za akciové riziko (ERP) je dodatečný výnos, který investoři požadují za investice do akcií (proxy S&P 500) oproti státním dluhopisům
Matematicky: $ERP = R_m - R_f$
ERP se může lišit podle splatnosti použité bezrizikové sazby, ale konzistence je klíčová
- Pokud je $R_f$ v CAPM založeno na 10letých dluhopisech, ERP by mělo být počítáno také na základě 10letých dluhopisů
ERP je průměrný roční $R_m - R_f$ za období alespoň 35 let
Typický rozsah ERP je 5 % až 8 %

Oceňování akcií v R