Co je diskontní sazba?

Oceňování akcií v R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Model oceňování kapitálových aktiv (CAPM)

Matematicky je CAPM vyjádřen takto:

$$ E(R_i) = R_f + \beta_i (R_m - R_f) $$

kde

$E(R_i)$ je výnos akcie i
$R_f$ je bezriziková míra výnosu
$R_m$ je tržní výnos
$R_m - R_f$ je prémie za akciové riziko (ERP)
$\beta_i$ je citlivost výnosu akcie i na tržní výnos

Beta

Nedávejte všechna vejce do jednoho košíku
Vždy se snažte snížit riziko specifické pro firmu
Investoři jsou odměňováni pouze za systematické riziko (tzv. tržní nebo nediverzifikovatelné riziko)
Beta je míra systematického rizika

Odhad bety pomocí regresní analýzy

Beta se obvykle odhaduje pomocí regrese tržního modelu ve tvaru:

$$ R_i = \alpha + \beta \times R_m $$

(na rozdíl od CAPM tržní model bezrizikovou sazbu neobsahuje!!!)

kde

$\alpha$ a $\beta$ jsou koeficienty generované regresí
$R_i$ je výnos akcie $i$
$R_m$ je tržní výnos

Odhad bety pomocí regresní analýzy

Regrese se obvykle provádí s

odhadovým obdobím 2 až 5 let
týdenními nebo měsíčními výnosy

Odhad bety

# Calculate stock return
rets <- Delt(prices$firm_ret)

# Calculate market return
rets$spy <- Delt(prices$spy)

# Rename first variable
names(rets)[1] <- "firm_ret"

# Remove first observation - NA
rets <- rets[-1, ]

# Run regression
reg <- lm(myl ~ spy, data = rets)

# Extract beta
beta <- summary(reg)$coeff[2]

Pojďme procvičovat!

Oceňování akcií v R