Stopa wolna od ryzyka i premia za ryzyko kapitałowe

Wycena akcji w R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Stopa wolna od ryzyka

Aktywo wolne od ryzyka to aktywo z betą równą zero (brak ryzyka systematycznego)
Jeśli $\beta_i = 0$, to $ R_i = R_f + \beta_i (R_m - R_f) \Rightarrow R_i = R_f$
Rentowność obligacji skarbowych USA jest często stosowana jako przybliżenie stopy wolnej od ryzyka
Należy stosować długoterminowe obligacje skarbowe USA (10, 20 lub 30 lat)
Dane można pobrać z Federal Reserve Electronic Database lub Federal Reserve H.15 Selected Interest Rates Database

Premia za ryzyko kapitałowe (ERP) to dodatkowa stopa zwrotu żądana przez inwestorów za inwestowanie w akcje (reprezentowane przez S&P 500) zamiast w obligacje skarbowe
Matematycznie: $ERP = R_m - R_f$
ERP może się różnić w zależności od terminu stosowanej stopy wolnej od ryzyka, lecz spójność jest kluczowa
- Jeśli $R_f$ w CAPM opiera się na 10-letnich obligacjach, ERP należy obliczać na tej samej podstawie
ERP to średnia roczna wartość $R_m - R_f$ za okres co najmniej 35 lat
Typowy zakres ERP wynosi od 5% do 8%

Wycena akcji w R