Część II: Model dyskontowania dywidend

Wycena akcji w R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Jednoetapowy model dyskontowania dywidend

Firmy emitują dwa rodzaje akcji: uprzywilejowane i zwykłe

Wiele z nich wypłaca dywidendy

Stały strumień dywidend

$ V = div_{t+1} / k $

Załóżmy: $div_{t+1}$ = $ \$50 $, $k$ = 6,25%.

div <- 50

k <- 0.0625

div / k

Dywidenda ze stałym wzrostem

$ V = div_{t+1} / (k - g) $

Załóżmy: $div_{t+1}$ = $ \$50 $, $k$ = 6,25%, $g$ = 2%.

div <- 50

k <- 0.0625

g <- 0.02

div / (k - g)

1176.471

Model DDM można stosować nawet dla firm, które obecnie nie wypłacają dywidend
Firmy o wysokim wzroście mogą nie płacić dywidend teraz, ale można oczekiwać, że z czasem spowolnią wzrost i zaczną je wypłacać

Zastosowanie modelu dwuetapowego
- Etap 1: brak dywidend przez T lat
- Etap 2: dywidendy od roku T + 1

Matematycznie:

$$ V = 0 + (div_{T+1} / (k - g)) * (1 / (1 + k)^{T}) $$

Rok	1	2	3	4	5	6	7	...
Dywidendy	0	0	0	0	0	$50	$51	...

div6 <- 50

g <- 0.02

k <- 0.0625

0 + (div6 / (k - g)) * (1 / (1 + k)^6)

817.7253

Wycena akcji w R