Analiza determinantów mnożników

Wycena akcji w R

Cliff Ang

Vice President, Compass Lexecon

Średnia lub mediana nie zawsze jest właściwa

Średnia lub mediana – tylko gdy spółki są naprawdę „porównywalne"
Sposoby oceny porównywalności:
- Ryzyko, wzrost i rentowność
- Pozycja historyczna na tle sektora

Podejście oparte na regresji

Analiza regresji pomaga określić odpowiedni mnożnik dla wycenianej spółki
P/B vs. ROE, P/E vs. 5-letni wzrost EPS lub regresja wieloraka
Mniej subiektywna metoda doboru właściwego mnożnika wyceny

Przykład: P/B vs. ROE

finl <- subset(midcap400, gics_sector == "Financials")

finl$roe <- finl$ltm_eps / finl$bvps

finl$p_bv <- ifelse(finl$bvps < 0, NA, finl$price / finl$bvps)

finl <- finl[complete.cases(finl), ]

Przykład: P/B vs. ROE

Wykres

$$P/B = -0.365 + 24.37 * ROE$$ $$R-squared = 0.8462$$

Przykład: P/B vs. ROE

reg <- lm(p_bv ~ roe, data = finl)

a <- summary(reg)$coeff[1]
a

-0.3654199

b <- summary(reg)$coeff[2]
b

24.37047

Zakładając ROE = 10% i BVPS = 30 USD, jaka jest cena implikowana?

# Implikowany wskaźnik P/B
roe <- 0.10
implied_p_b <- a + b * roe
implied_p_b

2.071627

# Cena implikowana
bvps <- 30
implied_price <- implied_p_b * bvps
implied_price

62.14881

Czas na ćwiczenia!

Wycena akcji w R