收益的组成

用 R 进行债券估值与分析

Clifford Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

收益的基准部分

  • 无风险收益（基准利率）
    • 与期限相近的新发美国国债收益
  • 无风险收益并非常数
    • 受经济、市场利率、通胀影响
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获取国债数据

  • 使用 quantmod 包
  • 从 FRED 获取10年期国债（"DGS10"）
library(quantmod)
t10yr <- getSymbols("DGS10", src = "FRED", auto.assign = FALSE)
head(t10yr)

           DGS10
1962-01-02  4.06
1962-01-03  4.03
1962-01-04  3.99
1962-01-05  4.02
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收益的利差部分

  • 利差
    • 主要为信用利差＝发行人违约风险
    • 也可能包含其他风险溢价
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投资债券的风险

  • 信用风险：发行人违约的风险
  • 通胀风险：通胀侵蚀债券现金流实际价值
  • 赎回风险：发行人在对投资者不利时回购债券的风险
  • 流动性风险：无法以接近其价值的价格卖出债券
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时变的风险溢价

  • 取决于当前市场的风险偏好
    • 市场紧张 → 更高风险溢价
  • 一项衡量：投资级利差（如 Baa 与 Aaa 收益之差）
  • 用 quantmod 获取穆迪 Aaa 和 Baa 指数收益
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