货币的时间价值

用 R 进行债券估值与分析

Clifford Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

货币的时间价值（TVM）

  • 今天的$\$1$比明天的$\$1$更有价值
  • 假设您在游戏中赢得了$10,000，您会选择哪一个？
    • 今天收到$10,000？
    • 一年后收到$10,000？
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终值

  • 终值是未来某一时点上$1的价值
  • 更偏好今天的$1，因此需得到补偿才同意在未来收款
  • 一年和两年的终值（fv）可按下式计算：
fv1 <- pv * (1 + r)
fv2 <- pv * (1 + r) * (1 + r)

r - 利率

pv - 现值

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现值

  • 与终值相反的逻辑
  • 未来的$1在今天更不值钱
  • 因此您愿意今天拿少于$\$1$，而不是等一两年后拿$1
  • 计算如下：
pv <- fv1 / (1 + r)
pv <- fv2 / ((1 + r) * (1 + r))

r - 利率

fv1 - 1年后的终值，fv2 - 2年后的终值

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TVM在债券中的应用

  • 可将时间价值用于债券
  • 例：
    • 面值$100，票面利率5%（= $5），到期5年
    • 价格 = 今天$100
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债券投资者的权衡

随时间变化的现金流出与流入

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比较现金流

随时间变化的现金流出与流入

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让我们练习！

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