课程介绍与基础估值

用 R 进行股权估值

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

货币的时间价值

用 R 进行股权估值

货币的时间价值

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货币的时间价值

  • 若放弃今天收到$ \$ $100，改为明天收到$ \$ $100，您需要补偿。原因？
    • 不确定性 / 风险
    • 风险越高，所需补偿越大
  • 今天的$ \$ $100 比明天的$ \$ $100 更有价值
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一年期

$ \frac{\$100}{(1 + 10\%)^1} = \$91 $

fv <- 100
r <- 0.10
fv / (1 + r)^1

90.90909

# Check
90.90909 * (1 + r)

100

两年期

$ \frac{\$100}{(1 + 10\%)^2} = \$83 $

fv <- 100
r <- 0.10
fv / (1 + r)^2

82.64463

# Check
82.64463 * (1 + r)^2

100
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折现现金流估值

  • 股权自由现金流（FCFE）
  • 公司自由现金流（FCFF）
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FCFE 与 FCFF 模型

市场价值资产负债表：

资产 = 负债 + 权益

  • 相同会计恒等式仍成立，但以市场价值而非账面价值计量

股权自由现金流（FCFE）

  • 直接估算股权价值
  • 股权成本（CAPM）
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Passons à la pratique !

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