无风险利率与股票风险溢价

用 R 进行股权估值

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

无风险利率

  • 无风险资产的贝塔为0（即无系统性风险）
    若 $\beta_i = 0$，则 $ R_i = R_f + \beta_i (R_m - R_f) \Rightarrow R_i = R_f$
  • 美国国债收益率常用作无风险利率的近似
  • 使用长期美债（如10年、20年或30年）
  • 可从联邦储备经济数据库或美联储H.15利率获取数据
用 R 进行股权估值

股权风险溢价

  • 股权风险溢价（ERP）是投资者相对国债、转而投资股票（以标普500为代表）所要求的额外回报
  • 数学上，$ERP = R_m - R_f$
  • ERP会因所用无风险利率期限不同而异，但需保持一致性
    • 例如，若CAPM中的$R_f$基于10年期国债，则ERP应以10年期国债计算
  • ERP为一段至少35年的年均$R_m - R_f$
  • ERP通常在5%到8%之间
用 R 进行股权估值

让我们来练习！

用 R 进行股权估值

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