Factori de risc și criza financiară

Managementul Cantitativ al Riscului în Python

Jamsheed Shorish

Computational Economist

Factori de risc

  • Volatilitate: măsură a dispersiei randamentelor față de valoarea așteptată
  • Serie de timp: valoarea așteptată = media eșantionului
  • Ce determină așteptarea și dispersia?
  • Factori de risc: variabile sau evenimente ce influențează randamentul și volatilitatea portofoliului

Grafic de dispersie, abaterea randamentelor față de media seriei de timp

Managementul Cantitativ al Riscului în Python

Expunere la risc

  • Expunere la risc: măsură a pierderii posibile a portofoliului

    • Factorii de risc determină expunerea la risc

  • Exemplu: Asigurare împotriva inundațiilor

    • Franciză: plată proprie indiferent de pierdere
    • Acoperire 100% lasă totuși franciza de plătit
    • Astfel, franciza reprezintă expunerea la risc
    • Inundații frecvente => rezultat mai volatil
    • Inundații frecvente => expunere mai mare la risc
Managementul Cantitativ al Riscului în Python

Risc sistematic

  • Risc sistematic: factor(i) de risc ce afectează volatilitatea tuturor activelor din portofoliu

    • Risc de piață: risc sistematic din mișcările generale ale piețelor financiare

  • Defecțiunea motorului avionului: risc sistematic!

  • Exemple de factori de risc sistematic financiar:

    • Variații ale nivelului prețurilor, adică inflație
    • Variații ale ratei dobânzii
    • Variații ale climatului economic

Motorul unui avion cu elice

Managementul Cantitativ al Riscului în Python

Risc idiosincratic

  • Risc idiosincratic: risc specific unui anumit activ/clase de active.

  • Turbulența și centura de siguranță neprinsă: risc idiosincratic!

  • Exemple de risc idiosincratic:

    • Portofoliu de obligațiuni: riscul de neplată al emitentului
    • Caracteristici ale firmei/sectorului
      • Dimensiunea firmei (capitalizare de piață)
      • Raportul preț/valoare contabilă
      • Șocuri sectoriale

Centură de siguranță în avion

Managementul Cantitativ al Riscului în Python

Modele factoriale

  • Model factorial: evaluarea factorilor de risc ce afectează randamentul portofoliului
  • Regresie statistică, ex. Cele mai mici pătrate ordinare (OLS):
    • variabilă dependentă: randamente (sau volatilitate)
    • variabilă(e) independentă(e): factori de risc sistematici și/sau idiosincratici
  • Modelul factorial Fama-French: combinație între
    • riscul de piață și
    • riscul idiosincratic (dimensiunea firmei, valoarea firmei)
Managementul Cantitativ al Riscului în Python

Factor de risc în criză: titluri garantate cu ipoteci

  • Bănci de investiții: împrumuturi masive înainte de criză
  • Garanție colaterală: titluri garantate cu ipoteci (MBS)
  • MBS: presupus a diversifica riscul prin deținerea multor ipoteci cu caracteristici diferite
    • Defect: riscul de neplată ipotecară era de fapt puternic corelat
    • Avalanșa de restanțe/neplăți a distrus valoarea colaterală
  • Restanțe ipotecare de 90 de zile: factor de risc pentru portofoliul băncii de investiții în timpul crizei

Restanțe ipotecare de 90 de zile 2005-2010

Managementul Cantitativ al Riscului în Python

Modelul factorial al crizei

  • Regresie model factorial: randamente vs. restanțe ipotecare
  • Importați biblioteca statsmodels.api pentru instrumente de regresie
  • Ajustați regresia folosind obiectul .OLS() și metoda sa .fit()
  • Afișați rezultatele cu metoda .summary() a regresiei

 

import statsmodels.api as sm

regression = sm.OLS(returns, delinquencies).fit()

print(regression.summary())
Managementul Cantitativ al Riscului în Python

Rezultatele regresiei .summary()

exemplu rezumat regresie

Managementul Cantitativ al Riscului în Python

Să exersăm!

Managementul Cantitativ al Riscului în Python

Preparing Video For Download...