Valeur temporelle de l'argent

Évaluation et analyse des obligations avec R

Clifford Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Valeur temporelle de l'argent (TVM)

  • $\$1$ aujourd'hui vaut plus que $\$1$ demain
  • Supposez que vous gagnez $10 000 à un jeu. Que choisissez-vous ?
    • Recevoir $10 000 aujourd'hui ?
    • Recevoir $10 000 dans un an ?
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Valeur future

  • La valeur future est la valeur de $1 à une date ultérieure
  • On préfère $1 aujourd'hui ; il faut donc une compensation pour accepter de recevoir le flux de trésorerie plus tard
  • La valeur future (fv) dans un et deux ans se calcule ainsi :
fv1 <- pv * (1 + r)
fv2 <- pv * (1 + r) * (1 + r)

r - taux d'intérêt

pv - valeur actuelle

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Valeur actuelle

  • Logique inverse de la valeur future
  • La valeur de $1 dans le futur vaut moins aujourd'hui
  • Vous accepterez donc moins que $\$1$ aujourd'hui plutôt que d'attendre $1 dans un ou deux ans
  • Cela se calcule comme suit :
pv <- fv1 / (1 + r)
pv <- fv2 / ((1 + r) * (1 + r))

r - taux d'intérêt

fv1 - valeur future dans 1 an, fv2 - valeur future dans 2 ans

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TVM appliquée aux obligations

  • On peut appliquer ce concept de valeur temporelle de l'argent aux obligations
  • Exemple :
    • Valeur nominale de 100 $, taux du coupon de 5 % (= 5 $), échéance dans 5 ans
    • Prix = 100 $ aujourd'hui
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Arbitrage de l'investisseur obligataire

Sorties et entrées de trésorerie dans le temps

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Comparer des flux de trésorerie

Sorties et entrées de trésorerie dans le temps

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Passons à la pratique !

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