Déserrer le bêta

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Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Bêta désendetté avec la formule de Hamada

$$ \beta_U = \beta_L / (1 + (1 - T_c) \times D / E) $$

où

$\beta_U$ est le bêta désendetté (sans effet de levier)
$\beta_L$ est le bêta endetté ou bêta des capitaux propres (issu de la régression)
$T_c$ est le taux d'impôt des sociétés
$D / E$ est le ratio dette/capitaux propres

Réendetter le bêta avec la formule de Hamada :

$$ \beta_L = \beta_U \times (1 + (1 - T_c) \times D / E) $$

$$ \beta_U = [\beta_L + \beta_D (1 - T_c) D / E] / [1 + (1 - T_c) D / E] $$

Mêmes définitions que pour Hamada, sauf l'ajout de $\beta_D$ pour le bêta de la dette.

Réendetter le bêta avec la formule de Fernandez :

$$ \beta_L = \beta_U + (\beta_U - \beta_D)(1 - T_c) D / E $$

Formule de Hamada = formule de Fernandez si $\beta_D = 0$

Quels bêtas utiliser dans le MEDAF ?

Utilisez le bêta obtenu en régressant le rendement de l'action sur celui du marché
Utilisez le bêta réendetté fondé sur le bêta désendetté médian ou moyen des pairs

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