Qu'est-ce qu'un taux d'actualisation?

Évaluation des actions dans R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM)

Mathématiquement, le CAPM s'écrit :

$$ E(R_i) = R_f + \beta_i (R_m - R_f) $$

où

$E(R_i)$ est le rendement de l'action i
$R_f$ est le taux sans risque
$R_m$ est le rendement du marché
$R_m - R_f$ est la prime de risque actions (ERP)
$\beta_i$ est la sensibilité du rendement de l'action i au rendement du marché

Bêta

Ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier
Visez à réduire le risque propre à l'entreprise
Les investisseurs ne sont rémunérés que pour le risque systématique (a.k.a. risque de marché ou non diversifiable)
Bêta mesure le risque systématique

Estimer le bêta par régression

Le bêta est généralement estimé par une régression du modèle de marché :

$$ R_i = \alpha + \beta \times R_m $$

(contrairement au CAPM, pas de taux sans risque dans le modèle de marché)

où

$\alpha$ et $\beta$ sont les coefficients issus de la régression
$R_i$ est le rendement de l'action $i$
$R_m$ est le rendement du marché

Estimer le bêta par régression

La régression est généralement effectuée avec :

une période d'estimation de 2 à 5 ans
des rendements hebdomadaires ou mensuels

Estimation du bêta

# Calculate stock return
rets <- Delt(prices$firm_ret)

# Calculate market return
rets$spy <- Delt(prices$spy)

# Rename first variable
names(rets)[1] <- "firm_ret"

# Remove first observation - NA
rets <- rets[-1, ]

# Run regression
reg <- lm(myl ~ spy, data = rets)

# Extract beta
beta <- summary(reg)$coeff[2]

Passons à la pratique !

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