Calcul du coût des capitaux propres

Évaluation des actions dans R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Valeur actuelle

La valeur des capitaux propres de l'entreprise est égale à :

$$ V = \sum_{t=1}^T \frac{FCFE_t}{(1 + k_e)^t} + \frac{TV_T}{(1 + k_e)^T} $$

Les deux termes du côté droit de l'équation :

Valeur actuelle des FCFE pendant la période de projection
Valeur actuelle de la valeur terminale

VA des FCFE en R

Supposons des FCFE de 100 millions $ pour chacune des cinq premières années. Avec un coût des capitaux propres de 15 %, la valeur actuelle de chaque flux de trésorerie est :

k_e <- 0.15
cf <- rep(100, 5)
cf <- data.frame(cf)

cf$period <- seq(1, 5, 1)

cf$pv_factor <- 1 / (1 + k_e)^cf$period
cf$pv <- cf$cf * cf$pv_factor
cf

   cf period pv_factor       pv
1 100      1 0.8695652 86.95652
2 100      2 0.7561437 75.61437
3 100      3 0.6575162 65.75162
4 100      4 0.5717532 57.17532
5 100      5 0.4971767 49.71767

pv_fcfe <- sum(cf$pv)
pv_fcfe

335.2155

VA de la valeur terminale en R

tv_yr5 <- 858.333

k_e <- 0.15

pv_tv <- tv_yr5 / (1 + k_e)^5
pv_tv

426.7432

Valeur des capitaux propres et par action

# Combiner la VA des FCFE et la VA de la valeur terminale
equity_value <- pv_fcfe + pv_tv
equity_value

761.9587

# Convertir en valeur par action
# Supposer 15 millions d'actions en circulation
shout <- 15
equity_per_share <- equity_value / shout
equity_per_share

50.79725

Passons à la pratique !

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