Riskfri ränta och aktieriskpremie

Aktievärdering i R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Riskfri ränta

En riskfri tillgång har ett beta på noll (dvs. ingen systematisk risk)
Om $\beta_i = 0$, gäller $ R_i = R_f + \beta_i (R_m - R_f) \Rightarrow R_i = R_f$
Avkastningen på amerikanska statsobligationer används ofta som proxy för den riskfria räntan
Använd en långfristig amerikansk statsobligation (t.ex. 10, 20 eller 30 år)
Data kan hämtas från Federal Reserve Electronic Database eller Federal Reserve H.15 Selected Interest Rates Database

Aktieriskpremien (ERP) är den extra avkastning investerare kräver för att placera i aktier, representerade av S&P 500, i stället för statsobligationer
Matematiskt gäller $ERP = R_m - R_f$
ERP varierar beroende på vilken löptid som används för den riskfria räntan – konsekvens är avgörande
- Om $R_f$ i CAPM baseras på 10-åriga statsobligationer, ska ERP också beräknas med 10-åriga statsobligationer
ERP är det genomsnittliga årliga $R_m - R_f$ över en period på minst 35 år
Det typiska intervallet för ERP är 5–8 %

Aktievärdering i R