Del II: Dividend Discount Model

Aktievärdering i R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Enkelstagig Dividend Discount Model

Företag ger ut två typer av aktier: preferensaktier och stamaktier

Många preferens- och stamaktier ger utdelning

Utdelningar är vanligtvis de "kassaflöden" som investerare får av att äga aktier
Vi kan diskontera denna utdelningsström för att värdera aktien

Konstant utdelningsström

$ V = div_{t+1} / k $

Anta att $div_{t+1}$ = $ \$50 $ och $k$ = 6,25%.

div <- 50

k <- 0.0625

div / k

Utdelning med konstant tillväxt

$ V = div_{t+1} / (k - g) $

Anta att $div_{t+1}$ = $ \$50 $, $k$ = 6,25% och $g$ = 2%.

div <- 50

k <- 0.0625

g <- 0.02

div / (k - g)

1176.471

En DDM kan användas även för företag som för tillfället inte betalar utdelning
Högtillväxtföretag kanske inte betalar utdelning nu, men man kan rimligen förvänta sig att tillväxten avtar och att utdelningar börjar betalas vid någon tidpunkt i framtiden

Använd en tvåstagig modell
- Stadie 1: Ingen utdelning under T år
- Stadie 2: Företaget förväntas börja betala utdelning från och med år T + 1

Matematiskt:

$$ V = 0 + (div_{T+1} / (k - g)) * (1 / (1 + k)^{T}) $$

År	1	2	3	4	5	6	7	...
Utdelning	0	0	0	0	0	$50	$51	...

div6 <- 50

g <- 0.02

k <- 0.0625

0 + (div6 / (k - g)) * (1 / (1 + k)^6)

817.7253

Aktievärdering i R