Vad är en diskonteringsränta?

Aktievärdering i R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Matematiskt uttrycks CAPM på följande sätt:

$$ E(R_i) = R_f + \beta_i (R_m - R_f) $$

där

$E(R_i)$ är avkastningen på aktie i
$R_f$ är den riskfria avkastningsräntan
$R_m$ är marknadsavkastningen
$R_m - R_f$ är aktieriskpremien (ERP)
$\beta_i$ är känsligheten hos aktie i:s avkastning relativt marknadsavkastningen

Beta

Lägg inte alla ägg i samma korg
Sträva alltid efter att minska den företagsspecifika risken
Investerare kompenseras bara för att ta på sig systematisk risk (dvs. marknadsrisk eller odiversifierbar risk)
Beta är ett mått på systematisk risk

Skatta beta med regressionsanalys

Beta skattas vanligtvis med en marknadsmodellregression på formen:

$$ R_i = \alpha + \beta \times R_m $$

(till skillnad från CAPM finns ingen riskfri ränta i marknadsmodellen!!!)

där

$\alpha$ och $\beta$ är koefficienter som genereras av regressionen
$R_i$ är avkastningen på aktie $i$
$R_m$ är marknadsavkastningen

Skatta beta med regressionsanalys

Regressionen utförs vanligtvis med

2 till 5 års skattningsperiod
Vecko- eller månadsavkastning

Skatta beta

# Calculate stock return
rets <- Delt(prices$firm_ret)

# Calculate market return
rets$spy <- Delt(prices$spy)

# Rename first variable
names(rets)[1] <- "firm_ret"

# Remove first observation - NA
rets <- rets[-1, ]

# Run regression
reg <- lm(myl ~ spy, data = rets)

# Extract beta
beta <- summary(reg)$coeff[2]

Nu kör vi en övning!

Aktievärdering i R