อัตราปลอดความเสี่ยงและส่วนชดเชยความเสี่ยงของตราสารทุน

การประเมินมูลค่าหุ้นด้วย R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

อัตราปลอดความเสี่ยง

หลักทรัพย์ปลอดความเสี่ยงคือสินทรัพย์ที่มีค่าเบตาเป็นศูนย์ (ไม่มีความเสี่ยงเชิงระบบ)
ถ้า $\beta_i = 0$ แล้ว $ R_i = R_f + \beta_i (R_m - R_f) \Rightarrow R_i = R_f$
ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มักใช้เป็นตัวแทนของอัตราปลอดความเสี่ยง
ใช้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาว (10, 20 หรือ 30 ปี)
ดึงข้อมูลได้จาก Federal Reserve Electronic Database หรือ Federal Reserve H.15 Selected Interest Rates Database

Equity Risk Premium (ERP) คือผลตอบแทนส่วนเพิ่มที่นักลงทุนต้องการเมื่อลงทุนในหุ้น (แทนด้วย S&P 500) แทนที่จะถือพันธบัตรรัฐบาล
ในเชิงคณิตศาสตร์ $ERP = R_m - R_f$
ERP อาจแตกต่างกันตามระยะเวลาของอัตราปลอดความเสี่ยงที่ใช้ แต่ ต้องใช้อย่างสอดคล้องกัน
- ตัวอย่างเช่น ถ้า $R_f$ ใน CAPM อ้างอิงพันธบัตรอายุ 10 ปี ERP ก็ควรคำนวณจากพันธบัตรอายุ 10 ปีด้วย
ERP คือค่าเฉลี่ยรายปีของ $R_m - R_f$ ในช่วงเวลา อย่างน้อย 35 ปี
ช่วงค่าทั่วไปของ ERP อยู่ที่ 5% ถึง 8%

การประเมินมูลค่าหุ้นด้วย R