การ Unlever Beta

การประเมินมูลค่าหุ้นด้วย R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

การ Unlever Beta ด้วยสูตร Hamada

$$ \beta_U = \beta_L / (1 + (1 - T_c) \times D / E) $$

โดยที่

การ Relever Beta ด้วยสูตร Hamada:

$$ \beta_L = \beta_U \times (1 + (1 - T_c) \times D / E) $$

$$ \beta_U = [\beta_L + \beta_D (1 - T_c) D / E] / [1 + (1 - T_c) D / E] $$

ตัวแปรเหมือนสูตร Hamada ทุกประการ ยกเว้นการเพิ่ม $\beta_D$ สำหรับ debt beta

การ Relever Beta ด้วยสูตร Fernandez:

$$ \beta_L = \beta_U + (\beta_U - \beta_D)(1 - T_c) D / E $$

สูตร Hamada = สูตร Fernandez เมื่อ $\beta_D = 0$

ควรใช้ beta ใดใน CAPM?

ใช้ beta ที่ได้จากการถดถอยผลตอบแทนหุ้นกับผลตอบแทนตลาด
ใช้ relevered beta ที่อิงจาก unlevered beta ค่ามัธยฐานหรือค่าเฉลี่ยของบริษัทในกลุ่มเปรียบเทียบ

การประเมินมูลค่าหุ้นด้วย R