ส่วนที่ 2: Dividend Discount Model

การประเมินมูลค่าหุ้นด้วย R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Single-Stage Dividend Discount Model

หุ้นที่บริษัทออกมีสองประเภท ได้แก่ หุ้นบุริมสิทธิ์ และหุ้นสามัญ

หุ้นหลายประเภทจ่ายเงินปันผล

กระแสเงินปันผลคงที่

$ V = div_{t+1} / k $

สมมติให้ $div_{t+1}$ = $ \$50 $ และ $k$ = 6.25%

div <- 50

k <- 0.0625

div / k

เงินปันผลที่เติบโตอย่างสม่ำเสมอ

$ V = div_{t+1} / (k - g) $

สมมติให้ $div_{t+1}$ = $ \$50 $, $k$ = 6.25% และ $g$ = 2%

div <- 50

k <- 0.0625

g <- 0.02

div / (k - g)

1176.471

ยังสามารถใช้ DDM กับบริษัทที่ยังไม่จ่ายเงินปันผลในปัจจุบันได้
บริษัทที่เติบโตสูงอาจยังไม่จ่ายเงินปันผลในตอนนี้ แต่คาดได้อย่างสมเหตุสมผลว่าการเติบโตจะชะลอตัวและเริ่มจ่ายเงินปันผลในอนาคต

ใช้โมเดล 2 ระยะ
- ระยะที่ 1: ไม่มีเงินปันผลเป็นเวลา T ปี
- ระยะที่ 2: คาดว่าบริษัทจะเริ่มจ่ายเงินปันผลตั้งแต่ปีที่ T + 1

ในเชิงคณิตศาสตร์:

$$ V = 0 + (div_{T+1} / (k - g)) * (1 / (1 + k)^{T}) $$

Year	1	2	3	4	5	6	7	...
Dividends	0	0	0	0	0	$50	$51	...

div6 <- 50

g <- 0.02

k <- 0.0625

0 + (div6 / (k - g)) * (1 / (1 + k)^6)

817.7253

การประเมินมูลค่าหุ้นด้วย R