อัตราคิดลดคืออะไร?

การประเมินมูลค่าหุ้นด้วย R

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

ในเชิงคณิตศาสตร์ CAPM มีรูปแบบดังนี้:

$$ E(R_i) = R_f + \beta_i (R_m - R_f) $$

โดยที่

$E(R_i)$ คือผลตอบแทนของหุ้น i
$R_f$ คืออัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง
$R_m$ คือผลตอบแทนของตลาด
$R_m - R_f$ คือส่วนชดเชยความเสี่ยงของตราสารทุน (ERP)
$\beta_i$ คือความอ่อนไหวของผลตอบแทนหุ้น i ต่อผลตอบแทนตลาด

Beta

อย่าใส่ไข่ทั้งหมดไว้ในตะกร้าใบเดียว
ควรพยายามลดความเสี่ยงเฉพาะของบริษัทเสมอ
นักลงทุนได้รับค่าตอบแทนจากการรับความเสี่ยงเชิงระบบ (หรือที่เรียกว่าความเสี่ยงตลาด หรือความเสี่ยงที่กระจายไม่ได้) เท่านั้น
Beta คือตัววัด ความเสี่ยงเชิงระบบ

การใช้การวิเคราะห์การถดถอยเพื่อประมาณค่า Beta

โดยทั่วไป Beta ประมาณค่าด้วยการถดถอยแบบ market model ในรูปแบบ:

$$ R_i = \alpha + \beta \times R_m $$

(ต่างจาก CAPM ตรงที่ market model ไม่มีอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง!!!)

โดยที่

$\alpha$ และ $\beta$ คือค่าสัมประสิทธิ์จากการถดถอย
$R_i$ คือผลตอบแทนของหุ้น $i$
$R_m$ คือผลตอบแทนของตลาด

การใช้การวิเคราะห์การถดถอยเพื่อประมาณค่า Beta

การถดถอยมักดำเนินการโดยใช้

ช่วงประมาณการ 2 ถึง 5 ปี
ผลตอบแทนรายสัปดาห์หรือรายเดือน

การประมาณค่า Beta

# Calculate stock return
rets <- Delt(prices$firm_ret)

# Calculate market return
rets$spy <- Delt(prices$spy)

# Rename first variable
names(rets)[1] <- "firm_ret"

# Remove first observation - NA
rets <- rets[-1, ]

# Run regression
reg <- lm(myl ~ spy, data = rets)

# Extract beta
beta <- summary(reg)$coeff[2]

มาฝึกกันเถอะ!

การประเมินมูลค่าหุ้นด้วย R