去槓桿化 Beta

在 R 進行股權估值

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

使用 Hamada 公式去槓桿 Beta

$$ \beta_U = \beta_L / (1 + (1 - T_c) \times D / E) $$

其中：

用 Hamada 公式加回槓桿：

$$ \beta_L = \beta_U \times (1 + (1 - T_c) \times D / E) $$

$$ \beta_U = [\beta_L + \beta_D (1 - T_c) D / E] / [1 + (1 - T_c) D / E] $$

變數定義同 Hamada 公式，另新增債務 Beta $\beta_D$。

用 Fernandez 公式加回槓桿：

$$ \beta_L = \beta_U + (\beta_U - \beta_D)(1 - T_c) D / E $$

當 $\beta_D = 0$ 時，Hamada 公式等同 Fernandez 公式。

在 CAPM 中要用哪種 Beta？

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