計算股權價值

在 R 進行股權估值

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

現值

公司的股權價值為：

$$ V = \sum_{t=1}^T \frac{FCFE_t}{(1 + k_e)^t} + \frac{TV_T}{(1 + k_e)^T} $$

等式右側兩項如下：

預測期內 FCFE 的現值
終值的現值

在 R 中計算 FCFE 的現值

假設前 5 年每年的 FCFE 為 100 百萬。若股權資金成本為 15%，則每期現值為：

k_e <- 0.15
cf <- rep(100, 5)
cf <- data.frame(cf)

cf$period <- seq(1, 5, 1)

cf$pv_factor <- 1 / (1 + k_e)^cf$period
cf$pv <- cf$cf * cf$pv_factor
cf

   cf period pv_factor       pv
1 100      1 0.8695652 86.95652
2 100      2 0.7561437 75.61437
3 100      3 0.6575162 65.75162
4 100      4 0.5717532 57.17532
5 100      5 0.4971767 49.71767

pv_fcfe <- sum(cf$pv)
pv_fcfe

335.2155

在 R 中計算終值的現值

tv_yr5 <- 858.333

k_e <- 0.15

pv_tv <- tv_yr5 / (1 + k_e)^5
pv_tv

426.7432

股權價值與每股股權價值

# Combine PV of FCFE and PV of Terminal Value
equity_value <- pv_fcfe + pv_tv
equity_value

761.9587

# To Convert to a Per Share Number
# Assume 15 million shares outstanding
shout <- 15
equity_per_share <- equity_value / shout
equity_per_share

50.79725

一起來練習吧！

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