第 1 部分：檢查永久成長率

在 R 進行股權估值

Cliff Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

檢查永久成長率

Perpetuity Growth Rate（PGR）是「可持續的成長率」。

  • 不可高於整體經濟的成長率
  • 由公司營運現金流支應的成長率
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永久成長率的決定因素

PGR 受以下關係約束：

      **PGR = 再投資率 × 股東權益報酬率（ROE），**

其中：

  • 再投資率 = (CapEx + 營運資金增加 − 折舊與攤銷 D&A) / 稅後淨利

  • 在穩態下，股東權益報酬率等於股權成本

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範例

假設一家公司再投資率為 20%，ROE 為 10%。該公司能否維持假設的 4% PGR？

reinvestment <- 0.20
roe <- 0.10

reinvestment * roe

0.02

pgr <- 0.04
pgr / roe

0.4
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一起來練習吧！

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