殖利率的組成

在 R 中進行債券評價與分析

Clifford Ang

Senior Vice President, Compass Lexecon

殖利率的基準成分

  • 無風險殖利率（基準利率）
    • 取近期期限相近的美國公債殖利率
  • 無風險殖利率並非常數
    • 受景氣、市場利率與通膨影響
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取得公債資料

  • 使用 quantmod 套件
  • 從 FRED 取得 10 年期公債（"DGS10"）
library(quantmod)
t10yr <- getSymbols("DGS10", src = "FRED", auto.assign = FALSE)
head(t10yr)

           DGS10
1962-01-02  4.06
1962-01-03  4.03
1962-01-04  3.99
1962-01-05  4.02
...
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殖利率的利差成分

  • 利差（Spread）
    • 主要為信用利差＝發行人違約風險
    • 也可能包含其他風險溢酬
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投資債券的風險

  • 斜體Credit Risk：發行人違約風險
  • 斜體Inflation Risk：通膨侵蝕債券現金流價值的風險
  • 斜體Call Risk：發行人於對投資人不利時買回債券的風險
  • 斜體Liquidity Risk：無法以接近其價值的價格賣出債券的風險
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隨時間變動的風險溢酬

  • 取決於市場當前的風險偏好
    • 市場緊張 → 風險溢酬上升
  • 一個衡量方式是投資等級利差（即 Baa 與 Aaa 殖利率之差）
  • 從 quantmod 套件取得 Moody's Aaa 與 Baa 指數殖利率
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一起來練習吧！

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